在經(jīng)歷過去年的持續(xù)大幅上漲后，進(jìn)入到2018年的A股市場(chǎng)顯然賺錢難度增加了不少，無論是內(nèi)在的價(jià)格調(diào)整還是外在的突發(fā)事件，都在頻頻影響著投資者的盈利，即使是像景林資產(chǎn)這種老牌私募機(jī)構(gòu)也同樣如此。

據(jù)悉，在該公司有公開數(shù)據(jù)的24只產(chǎn)品中，今年以來就有20只出現(xiàn)虧損，占比達(dá)到了八成。其中一只主投新三板的基金僅在今年一季度，虧損就達(dá)15.66%，另外還有18只產(chǎn)品的虧損幅度也都超過了3%。不過從公司幾位高管的資歷來看，卻都有著十幾年以上的國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，從公司旗下產(chǎn)品歷年漲跌情況和A市場(chǎng)對(duì)比來看，景林資產(chǎn)也是大概率重倉著以藍(lán)籌股、消費(fèi)行業(yè)為代表的上市公司股票，這也在一定程度上為其基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定性。

年內(nèi)A股震蕩頻繁 私募大佬蔣錦志也“失手”

2018年以來，A股市場(chǎng)震蕩加劇，藍(lán)籌與成長(zhǎng)股頻繁交替，再加上中美貿(mào)易摩擦更增加了市場(chǎng)的不確定性。受此影響，不僅公募基金的權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績(jī)整體不佳，就連一些私募大佬管理的產(chǎn)品也在今年初遭遇了大面積業(yè)績(jī)下滑。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，在景林資產(chǎn)的24只有公開數(shù)據(jù)的基金中，僅有4只在今年內(nèi)取得了正收益，占比不到兩成，也就是說今年來景林資產(chǎn)旗下80%的基金產(chǎn)品都是負(fù)收益。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，景林資產(chǎn)旗下共有20只基金業(yè)績(jī)下跌，其中19只跌幅超過3%。虧損最多的是格上景林新三板，截至2018年3月30日，其年內(nèi)收益為-15.66%。查閱私募排排網(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，該基金成立于2015年3月19日，而基金經(jīng)理正是景林資產(chǎn)的董事長(zhǎng)蔣錦志。

數(shù)據(jù)顯示，格上景林新三板近一年、近半年、今年來的歷史業(yè)績(jī)都不佳，分別為-12.79%、-8.06%、-15.66%，且該基金的歷史區(qū)間最大回撤為-16.82%，近一年的最大回撤是-16.33%。

另一只跌幅超過10%的是外貿(mào)信托—銳進(jìn)29號(hào)景林多元策略，數(shù)據(jù)顯示，該基金自2015年成立以來其基金凈值便一直處于震蕩下跌中，直到2017年才迎來大爆發(fā)，單位凈值一路飆升，2016年12月30日其單位凈值僅有0.8681，而截至2017年12月29日，其單位凈值上升至1.7124，增加了97.26%，基本可以說實(shí)現(xiàn)了翻倍。

然而好景不長(zhǎng)，在2018年元月26日該基金單位凈值觸頂之后開始回調(diào)，當(dāng)時(shí)其基金凈值高達(dá)1.8836元，但截至4月4日，其基金凈值下跌到了1.4965，下跌了25.87%，這也與藍(lán)籌股的遭遇基本吻合。

2017年以金融、保險(xiǎn)、消費(fèi)等行業(yè)作為藍(lán)籌股的典型代表，在A股回歸價(jià)值投資之際出盡了風(fēng)頭，不少布局相關(guān)股票的基金都賺得盆滿缽滿。雖然沒有確切的數(shù)據(jù)披露外貿(mào)信托—銳進(jìn)29號(hào)景林多元策略所持重倉股，但是根據(jù)其業(yè)績(jī)演變可以猜測(cè)該基金大概率是重倉了大藍(lán)籌股票，因此才會(huì)出現(xiàn)去年業(yè)績(jī)一路高歌。

在2018年開年時(shí)，A股市場(chǎng)還延續(xù)著去年的牛市行情，眾多藍(lán)籌板塊接連上漲，然而就在一月份即將結(jié)束的最后一周，市場(chǎng)行情卻戛然而止，各板塊全面進(jìn)入回調(diào)狀態(tài)。回顧一季度市場(chǎng)行情，A股僅在1月份延續(xù)了去年大藍(lán)籌的上漲勢(shì)頭，之后此類上市公司的股價(jià)開始逐步回調(diào)。

疊加美股大跌的影響，上證指數(shù)在2月初短短兩周內(nèi)就大跌了500余點(diǎn)，之后又有中美貿(mào)易風(fēng)波，反彈也是一波三折。這一變化使得去年的領(lǐng)漲板塊暗淡很多，不僅導(dǎo)致諸多相關(guān)上市公司股票由紅變綠，更拖累了相關(guān)基金的表現(xiàn)，大批股票型基金業(yè)績(jī)受損，凈值大多跌幅靠前。

盡管布局藍(lán)籌讓諸多投資者們愛恨相加，但是來自多家績(jī)優(yōu)私募基金的最新策略顯示，目前它們對(duì)于短中期A股的態(tài)度仍然偏積極，“不怕下跌、逢低布局”成為主流投資思維，大盤藍(lán)籌股普遍受到力挺。

基金經(jīng)理均有國(guó)際經(jīng)驗(yàn) 專注四大行業(yè)

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，上海景林資產(chǎn)管理有限公司成立于2001年，創(chuàng)始人蔣錦志，也是公司目前的董事長(zhǎng)。資料顯示，蔣錦志為武漢大學(xué)國(guó)際金融系學(xué)士、中國(guó)人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，有22年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任深圳證券交易所國(guó)債和期貨部總經(jīng)理、國(guó)信證券(10.870,-0.06,-0.55%)總裁助理(分管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù))

1996年加入國(guó)信證券正式開啟了其A股的投資管理生涯，1999年，蔣錦志赴美國(guó)加州大學(xué)洛杉磯分校研習(xí)金融和房地產(chǎn)一年。2000年學(xué)成回國(guó)后，他積極進(jìn)行中國(guó)股票投資，特別是在海外上市的中國(guó)概念股票。2001年至2003年，他在香港H股市場(chǎng)上所管理的專戶投資組合收益3年超過了7.7倍(經(jīng)安永審計(jì))。

此后創(chuàng)辦了上海景林資產(chǎn)管理有限公司，公司的多位重要合伙人也都管理著不同的基金產(chǎn)品。其中，蔣彤專注于A股基金的管理。在加入景林之前，蔣彤在鼎輝投資旗下的潤(rùn)暉投資擔(dān)任合伙人，此前先后擔(dān)任海南港澳國(guó)際信托投資有限公司上海證券業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、嘉實(shí)基金投資管理部副總經(jīng)理、南方基金管理公司研究部總監(jiān)、建信基金管理有限公司研究部總監(jiān)等職務(wù)。

蔣彤是中國(guó)最早一批證券從業(yè)人員之一，從事證券投資及研究20年，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、債券、期貨、國(guó)內(nèi)外中國(guó)股票研究深入，投資經(jīng)驗(yàn)豐富。蔣彤持有哥倫比亞大學(xué)國(guó)際公共關(guān)系管理學(xué)院MPA學(xué)位，此前就讀于中國(guó)人民銀行總行研究生部。

而高云程在景林專注于A股投資管理。在加入景林之前，高云程就職于管理QFII資產(chǎn)最大的基金管理公司之一的APS資產(chǎn)管理公司，歷任高級(jí)研究員、基金經(jīng)理、董事，為全球大型機(jī)構(gòu)投資者管理他們?cè)贏股市場(chǎng)的投資組合，具有管理超過20億美元QFII資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)。在2006年加入APS之前，高云程曾就職于泰信基金管理公司，擔(dān)任股票交易員，行業(yè)研究員，在這之前其在券商工作。

高云程2001年加入中國(guó)證券市場(chǎng)，擁有國(guó)內(nèi)券商、基金、QFII及私募基金管理工作經(jīng)驗(yàn)。高云程有英國(guó)埃塞克斯大學(xué)金融與商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，本科畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)投資經(jīng)濟(jì)專業(yè)。目前在景林管理資產(chǎn)規(guī)模90億左右。

景林全球系列產(chǎn)品基金經(jīng)理金美橋從2001年開始追隨蔣錦志，距今已經(jīng)在景林工作17年，目前在景林管理資產(chǎn)規(guī)模20億左右。

曾曉松則是景林公司香港主管，主要負(fù)責(zé)管理景林香港公司，在加入景林之前，擔(dān)任JP摩根大通投資銀行的金融機(jī)構(gòu)投行部副總裁，專注于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的上市、并購和資本市場(chǎng)等投資銀行業(yè)務(wù)。

其實(shí)從景林資產(chǎn)的歷史業(yè)績(jī)看，該公司還是非常出色的，旗下產(chǎn)品成立以來的總回報(bào)均為正收益，這在很大程度上得益于蔣錦志的投資理念。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者的了解，蔣錦志的投資哲學(xué)是如果公司業(yè)務(wù)模式好、進(jìn)入壁壘高、增長(zhǎng)快，股價(jià)相比估值模型嚴(yán)重被低估，就堅(jiān)決買入持有。而從成立至今，景林資產(chǎn)一直專注于中國(guó)公司，領(lǐng)域主要集中在消費(fèi)品及現(xiàn)代服務(wù)、醫(yī)療醫(yī)藥和健康、TMT、先進(jìn)制造這四個(gè)行業(yè)，無論是在二級(jí)市場(chǎng)還是一級(jí)市場(chǎng)，景林的投資重點(diǎn)都是圍繞這四個(gè)領(lǐng)域。

蔣錦志的這種投資理念也逐漸演變?yōu)楣镜恼麄€(gè)風(fēng)格。景林資產(chǎn)根據(jù)“價(jià)值投資，把握趨勢(shì)，控制風(fēng)險(xiǎn)”的投資理念，采取價(jià)值投資和宏觀策略相結(jié)合的方法，整體投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，注重估值、公司深度調(diào)研和行業(yè)大趨勢(shì)的把握。

用實(shí)業(yè)投資的眼光去做投資也是景林資產(chǎn)的一大特色，其借鑒了很多一級(jí)市場(chǎng)調(diào)研公司和研究產(chǎn)業(yè)的方法來放到二級(jí)市場(chǎng)股票投資的研究當(dāng)中。蔣錦志曾表示，當(dāng)調(diào)研一個(gè)標(biāo)的公司的時(shí)候，更多的是把它想成一樁生意。景林會(huì)從它的上下游的產(chǎn)業(yè)鏈、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)它的評(píng)價(jià)、用戶對(duì)它的效果的評(píng)價(jià)，以及其他各個(gè)方面去研討這家公司的護(hù)城河有多高、它的核心競(jìng)爭(zhēng)力有多少。最后景林還要研究公司管理層的利益是不是跟投資者的利益，跟股東的利益是捆綁關(guān)系，管理層是否是一個(gè)誠實(shí)可信、受尊重的管理層。

以核心價(jià)值投資對(duì)抗短期市場(chǎng)波動(dòng)

針對(duì)今年股票市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，景林資產(chǎn)的高云程表示，守住核心資產(chǎn)非常重要。比如，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，景林資產(chǎn)在美共持有20家上市公司股票，總市值11.96億美元(約合76億元人民幣)，四季度增持和新進(jìn)8家公司，減持和退出13家公司。其中，第一重倉股依舊為新東方，持有市值達(dá)3.6億美元;阿里巴巴獲得翻倍增持至第二重倉股，持有市值2.55億美元。

在高云程看來，2017年估值修復(fù)行情已經(jīng)結(jié)束了，未來要非常嚴(yán)苛的去看各個(gè)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)，至于投資機(jī)會(huì)可能在哪里，高云程提出要找到中國(guó)的超級(jí)單品。中國(guó)有全球最大的單一市場(chǎng)，要在中國(guó)單一市場(chǎng)成為爆款成功，很有可能就變成全球最大的公司。“我們要找中國(guó)細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，變成全球領(lǐng)域的龍頭公司，這樣的企業(yè)我們?nèi)ふ宜?rdquo;。

高云程稱，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性和持續(xù)性是最高的，目前行業(yè)集中度還在繼續(xù)提升，中國(guó)的部分行業(yè)龍頭公司變成國(guó)際行業(yè)龍頭的趨勢(shì)正在上演。

對(duì)于2018年的市場(chǎng)趨勢(shì)，高云程認(rèn)為不會(huì)像2017年這樣極端，大眾消費(fèi)升級(jí)，制造業(yè)升級(jí)，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化等領(lǐng)域值得重點(diǎn)研究和存在投資機(jī)會(huì)。

景林資產(chǎn)金美橋也表示，A股目前的點(diǎn)位，從估值來看，在全球并不算貴，滬深300可能也就是十幾倍，當(dāng)然與銀行的拉低有關(guān)系。但肯定還有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，各行各業(yè)的細(xì)分龍頭，目前的估值不是特別高，如果這些公司未來增長(zhǎng)20%、30%，甚至是40%、50%，還是有很大的投資機(jī)會(huì)。