礦主坐擁亮燦燦的金山，財大氣粗，揮金揮土，人生得意，美人金屋。風云君每當遇到這樣不差錢的主，羨慕嫉妒恨的口水都會澆濕后腦勺。

記者今天跟各位看官聊的這家上市公司榮華實業(4.210,-0.08,-1.86%)(600311.SH)就是挖金礦的，然而這位金礦主也有自己的苦惱，也并非像其外表看起來那么光鮮照人。

榮華實業2001年6月26日在上海證券交易所上市，當時主營業務為玉米淀粉及其副產品的生產和銷售，2010 年 10月 22 日將原有玉米淀粉相關的全部資產剝離給其大股東武威榮華工貿集團有限公司(以下簡稱“榮華工貿”)，進而轉型黃金的開采、選冶、加工與銷售。

就成了風云君最最羨慕的“守著金山銀山”的金礦主了!

一、榮華實業的家底

記者先來盤盤榮華實業的家底。

根據2017年年報可得知，作為礦山生產企業，榮華實業除已探明并經評審的保有儲量外，暫時沒有新的已探明儲量，目前的資源儲備量和產量均較低，產品結構單一，與同行業其他企業相比，無明顯競爭優勢，對其未來生產經營帶來風險。

記者估計是其實力不夠，2017年年報沒有披露詳細資源儲備量數據，風云君就以2016年年報來推算一番。

這里的浙商礦業為榮華實業控股的全資子公司，也就是親兒子。

不難統計，金山金礦和警鑫金礦兩座礦山采礦證下金金屬量保有儲量為4，910.86公斤，已產出黃金4，037.82公斤;銀金屬量保有儲量為69，223.73公斤，已產出白銀1，219.70公斤。

上表為2017年年度報告披露的榮華實業主營業務產品的產銷量情況統計表，報告期內產出黃金657.83公斤，產出白銀97.14公斤。另外2017年9月7日公告稱，金山金礦的采礦許可證到期，并已換得編號為C6200002011074240115596的新采礦證，對公司經營不產生影響。

通過以上信息可總結如下：

自備案截止日至2017年12月31日，金金屬量保有儲量為4，910.86公斤，已產出黃金4，695.65公斤，剩余黃金215.21公斤待開采。

銀金屬量保有儲量為69，223.73公斤，已產出白銀1，316.84公斤，剩余白銀67，906.89公斤待開采。

按此推算，留給以后的待開采黃金量所剩不多。

記者瞬間感覺到這金山就像自己單薄的小身板兒，很快就要被掏空。

二、被“掏空”的金山銀山

1黃金的銷售毛利率和凈利率：

榮華實業主營業務整體的毛利率不高，可見黃金產品競爭力比較差;凈利率也在低位徘徊，2014年和2016年甚至出現了負的情況，經營慘淡可見一斑。

2近5年業績：

榮華實業近5年來總體上凈利潤是小賺大虧，盈利與虧損年份交替出現，可見保殼也是費了九牛二虎之力;

扣非凈利潤2014年至2016年連續3年血虧，2014年和2017年處于微利水平，勉強度日。

3利息收入居功至偉：

榮華實業2017年年度報告披露，截止2017年12月31日定期存款余額為47，000.00萬元，定期存款2017年計提的投資收益為 1，551.00 萬元，是凈利潤257.26萬元的6.03倍。

可見，定期存款利息金額對當期凈利潤的影響之大。

4主要資產存貨的庫存情況和固定資產分布：

根據榮華實業2017年年報披露的主營產品產銷量情況分析表，年末庫存黃金288.80公斤，庫存白銀1，316.83公斤;

根據資產負債表得知存貨賬面價值8，612.84萬元，這部分存貨若以后賣出變現，對榮華實業業績短期有一定的提振作用。

榮華實業2017年年報披露的資產負債表里面固定資產賬面價值30，363.98萬元，占了其總資產的31.63%，固定資產的變現能力較差，當企業處于經營嚴重困難時，處置資產避免虧損對業績也能夠有很大貢獻，但這種自殘的方式會元氣大傷。

固定資產明細分布占比如下圖：

5最后看下資產負債率：

榮華實業近5年來資產負債率逐步上升，但總體水平較低，2017年底最高水平也不過是13.56%，說明債務水平低，債務風險較小。

總體來講，從以上分析可以看出榮華實業在接近虧損的邊緣游走，經營慘淡，雖一定時期內有能力通過資產的未來處置來達到微利狀態避免虧損，但也不過是飲鴆止渴，難以持續。

所以，榮幸實業接下來大概率也要謀求“轉型”了。

三、“黃金殼”養成記

春江水暖鴨先知，榮華實業也早預知到經營困局正在步步逼近，寄希望于通過調整產業結構，拓寬業務范圍，培育新的利潤增長點，以圖能夠破局。

2016年4月6日，榮華實業發布了對外投資公告，擬以1元/股向甘肅重離子醫院增資4億元，增資完成后，榮華實業將占甘肅重離子醫院總股本的30.77%，擬布局高科技醫療行業。

不過，事與愿違，該議案在股東大會上被否決，對外投資一事便就此作罷。

2017年11月20日，榮華實業發布公告，公司第一大股東榮華工貿擬將其持有的占公司總股本的16.37%的股份，以每股人民幣12.84元的價格，協議轉讓給上海人和投資管理有限公司(以下簡稱“人和投資”)，股份轉讓總對價14億元。

本次權益變動將使公司控股股東由榮華工貿變更為人和投資，未來榮華實業將向新能源行業轉型。但同日，收到上交所的火速問詢函。

2017年11月30日，榮華實業公告稱對問詢函進行了回復，股權轉讓價款總計14億元，其中7.6億元用于償還榮華工貿的銀行借款。

其中：中國建設銀行(7.410,-0.06,-0.80%)股份有限公司武威分行3.6億元、甘肅銀行股份有限公司3億元和蘭州銀行股份有限公司武威分行1億元。

同時也回復了高溢價收購的原因：主要是考慮到榮華實業資產負債率較低、基本面情況不復雜、無重大不良資產、有利于推動公司業務調整和目前資本市場控制權溢價情況，在審慎協商的基礎上確定本次交易價格。

這就是榮華實業大股東控股權的轉讓，因為榮華實業是干凈的殼資源所以能賣個好價錢，賣的錢一大部分用于還欠銀行債務的窟窿。

這里記者忍不住要喝彩了，大股東玩得溜，甩下殼包袱，還了債還掙了一大筆，完美金蟬脫殼啊。

但是籌劃了3個多月之后，榮華實業突然發布公告稱，3月4日榮華工貿與人和投資簽署了股份轉讓終止協議。易主未果，眼看著大股東榮華工貿把這只煮熟的鴨子弄飛了。

終止的原因協議中稱，浙商礦業部分資產未取得相關部門的資產權屬證明，由于無法預計取得的準確時間，已經無法履行原協議相關約定。

經雙方協商一致，決定終止對原協議的履行。

而后終止的原因進一步公告稱，上述資產是指浙商礦業的房屋建筑物，截至2017年6月30日，賬面價值為8873萬元。因資產地處戈壁，相關部門對周邊的礦山企業均未辦理產權登記，因此尚未取得資產權屬證明。

一個干凈的殼資源，因為房屋建筑物資產的權屬瑕疵，而無果而終，令風云君唏噓不已。(說句公道話，風云君曾經翻越戈壁大漠，在杳無人煙的大戈壁上參觀過榮華實業的金礦。問那里的建筑物的產權?除了榮華自己的工人和運輸隊，方圓幾百公里杳無人煙，要啥產權?)

2018年4月3日，榮華實業接到大股東榮華工貿，其所持有的占公司總股本的16.37%的股份被甘肅省蘭州市中級人民法院司法凍結，凍結期限3年(自 2018 年4月3日至 2021年4月2日)。

此事并沒讓記者感到意外，大股東原本想利用賣殼得來的錢還債的如意算盤落空，隱約暗示著此窘迫局面終究會到來，只是早到和晚到的區別而已。

大股東是找來新救兵以解債務糾紛之圍，還是束手無策而最終股份被司法拍賣，榮華實業的控股權淪落誰手，各位看官就只能拭目以待了。

四、結束語：殼的歸宿

榮華實業這個干凈的黃金殼，是靠海的推力勉強漂浮于海面，而最終機緣巧合覓得金主，還是靜靜地沉落于海底，留下一聲哀嘆。

結局如何，有請時間先生給出答案。