8月21日盤后晚間，舍得酒業(yè)股份有限公司（SH600702，以下簡稱“舍得酒業(yè)”）披露2024年半年度報告。報告顯示，舍得酒業(yè)2024年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入32.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.91億元。

2024年上半年，白酒行業(yè)深度調(diào)整的“坡度”更為明顯，“雙期”疊加造就的市場形勢更為復(fù)雜。特別是在二季度淡季，消費需求偏弱，酒企聚焦經(jīng)營補足短板，淡季經(jīng)營節(jié)奏有所控制，行業(yè)整體增長曲線變得更為平緩。

面對多重挑戰(zhàn)疊加的客觀環(huán)境，舍得酒業(yè)深耕老酒戰(zhàn)略鞏固產(chǎn)品長板，控量穩(wěn)價維護渠道健康，保持經(jīng)營的穩(wěn)健態(tài)勢。同時，大力推動老酒賽道團標建設(shè)，以標準倡導(dǎo)者之姿進一步夯實老酒賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢。

控量穩(wěn)價主動調(diào)速，塑造長遠發(fā)展韌性

從上半年經(jīng)營情況可以看出，舍得酒業(yè)在淡季需求轉(zhuǎn)弱的情況下，適度降速調(diào)整節(jié)奏，務(wù)實經(jīng)營的同時聚焦核心維度建設(shè)，為長遠發(fā)展打牢基礎(chǔ)。拆解半年度報告，可窺見舍得的經(jīng)營策略：

首先，堅守極致的產(chǎn)品主義，聚焦提升產(chǎn)品品質(zhì)。一方面，以科創(chuàng)引領(lǐng)，繼續(xù)提升生態(tài)老酒品質(zhì)。中報顯示，今年上半年，舍得酒業(yè)研發(fā)費用達4949萬元。同時，舍得酒業(yè)加大投入基酒半成品的生產(chǎn)，用于長期儲存和淬煉品質(zhì)老酒，保障老酒核心競爭力。隨著投入超70億元的增產(chǎn)擴能項目有效推進，舍得酒業(yè)老酒規(guī)模正逐年增加，至今已經(jīng)積累十余萬噸優(yōu)質(zhì)老基酒。

第二，聚焦消費者所在，精準發(fā)力重點市場宴席場景。2024年上半年，舍得酒業(yè)通過重點發(fā)力宴席場景，舍得酒、沱牌酒宴席數(shù)量同期均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，舍之道、沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等高質(zhì)價比產(chǎn)品同比銷售有較大增幅，拓寬了市場的潛力空間。根據(jù)中報，上半年普通酒銷售收入3.84億元，中高檔產(chǎn)品銷售收入26.01億元。

第三，錨定市場長遠發(fā)展，階段去庫存為渠道減壓。2024年上半年，受經(jīng)濟環(huán)境的影響，次高端白酒商務(wù)需求不及預(yù)期，舍得酒業(yè)并沒有盲目追求增長，而是更注重“量”“價”關(guān)系的平衡。通過主動“控量穩(wěn)價”策略，舍得酒業(yè)積極協(xié)助經(jīng)銷商全力提升動銷，維持渠道健康。據(jù)多家機構(gòu)及行業(yè)酒價媒體的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，今年以來，舍得酒業(yè)核心產(chǎn)品的批價長期保持穩(wěn)定。

觀察中報可知，今年上半年批發(fā)代理銷售收入27.30億元；經(jīng)銷商數(shù)量達2809家，較2023年末增加154家，說明經(jīng)銷商對舍得酒業(yè)品牌的認可，全國化潛力仍在釋放。

同時，持續(xù)強化品牌力建設(shè)，賦能產(chǎn)品市場開拓。今年舍得酒業(yè)更加聚焦C端、聚焦消費者體驗，“舍得酒，每一瓶都是老酒”的價值認知持續(xù)深入人心。2024年上半年，通過攜手婚博會、藝術(shù)展、高爾夫球等活動，舍得酒業(yè)跨界推廣老酒品鑒，讓更多消費者親口品鑒舍得老酒，感受舍得老酒的飲用價值、社交價值和文化價值；CCTV全天廣告投放，提升品牌曝光；邀約張海迪、游本昌、譚詠麟、吳敏霞等時代先鋒人物現(xiàn)身《舍得智慧人物》第六季，多維詮釋舍得智慧，再創(chuàng)關(guān)注新高，六季總曝光量突破257億次。同時加大了開蓋有獎促銷力度，提升消費端對產(chǎn)品的體驗和認知拉力。

同時，沱牌全新品牌口號“暢銷50億瓶的經(jīng)典名酒”在春糖與消費者見面，進一步推進了品牌的喚醒和煥新，在消費理性時代，加速經(jīng)典名酒復(fù)蘇。數(shù)據(jù)顯示，2024年舍得、沱牌雙品牌價值已突破1700億元。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示，處在行業(yè)深度調(diào)整壓力之下，舍得酒業(yè)主動調(diào)整節(jié)奏，將重心聚焦于品質(zhì)提升、渠道拓展以及市場培育等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，展現(xiàn)了對行業(yè)的敏銳洞察和堅定信心。這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)的提升，將進一步鞏固其發(fā)展基石，為持續(xù)強化品牌競爭優(yōu)勢奠定堅實基礎(chǔ)。

多家機構(gòu)維持“買入”評級，三大優(yōu)勢展望前景可期

盡管受宏觀經(jīng)濟及行業(yè)周期影響，公司估值階段觸底，但與其他白酒一線品牌相同，舍得酒業(yè)擁有高毛利、高ROE等特點，且逐年提升分紅比例，是具備增長確定性的優(yōu)質(zhì)標的。而國金證券、中信建投證券、光大證券、華鑫證券、華福證券等機構(gòu)的最新研報也對舍得酒業(yè)給予“買入”評級。

而作為壇貯老酒市場化開創(chuàng)者和引領(lǐng)者，舍得酒業(yè)經(jīng)過五年的深耕運營，已建立起堅實的競爭壁壘。

今年7月，舍得酒業(yè)參與起草的國內(nèi)首個濃香型壇貯老酒團體標準正式發(fā)布，正式開啟“老酒戰(zhàn)略2.0”時代，實現(xiàn)了從產(chǎn)品領(lǐng)先、品牌領(lǐng)先，發(fā)展到標準領(lǐng)先階段。而具備高品質(zhì)、高價格屬性的老酒，契合白酒行業(yè)“喝少一點，喝好一點，喝老一點”的消費升級趨勢，對于酒類競爭具有長遠的戰(zhàn)略價值。獨占老酒品類領(lǐng)導(dǎo)者地位的舍得酒業(yè)無疑站在行業(yè)新風(fēng)口上。

當前，舍得酒業(yè)穩(wěn)步推進全國化布局，已初具規(guī)模。但與其他已經(jīng)完成全國化的白酒一線品牌相比，舍得酒業(yè)在全國化鋪貨、全價位段產(chǎn)品布局等進程中，仍具有巨大的潛力。而作為濃香型酒企，舍得酒業(yè)更具備高中低檔協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)勢，提供了寬闊的市場空間。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，舍得酒業(yè)經(jīng)營快速且穩(wěn)健，2020年至2023年四年內(nèi)，實現(xiàn)超40億元營收增量，同期增長幅度領(lǐng)先多個營收規(guī)模相近的次高端品牌。而在復(fù)星和政府雙向賦能下，舍得酒業(yè)在保障支持、機制靈活兩方面兼具優(yōu)勢，在白酒出海、基地市場打造兩個維度具有巨大增長潛力。目前，舍得酒業(yè)已在全球34個國家和地區(qū)布局。

憑借強大的老酒品類優(yōu)勢、廣闊的市場拓展空間以及穩(wěn)健且潛力巨大的經(jīng)營表現(xiàn)，2024年上半年，舍得酒業(yè)采取控量穩(wěn)價的策略，以時間換空間，維護市場的良性循環(huán)。在經(jīng)濟企穩(wěn)回升、消費信心恢復(fù)的背景下，擁有強大內(nèi)生動力的舍得酒業(yè)，其發(fā)展前景依然值得期待。