所謂保險金信托，是投保人以財富保護與傳承為目的，將人身保險合同權(quán)益(包括身故理賠金、年金、保險分紅等)作為信托財產(chǎn)，一旦發(fā)生保險賠付，保險公司直接將這筆資金交付給信托公司，再由信托公司根據(jù)委托人(即投保人)的財富傳承意愿，開展信托資金管理與分配的業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，平安私人銀行2021年“開門紅”代銷保險金信托新增規(guī)模突破百億，僅用時2個月，而去年新增百億則用了10個月;另一家國有大型銀行私人銀行負責人則稱，不到2個月(2021年以來)，其保險金信托業(yè)務(wù)增速同比超過100%;多位私人銀行客戶經(jīng)理透露，保險金信托井噴，意外帶火了大額終身壽險業(yè)務(wù)……

事實上，保險金信托熱炒背后，銀行代銷業(yè)績搶眼，保險公司大額保單業(yè)務(wù)增加，但《中國經(jīng)營報》記者注意到，對于信托公司來說，卻面臨短期內(nèi)難言收益，在其他主體代銷業(yè)務(wù)中僅充當事務(wù)管理角色。更有甚者，個別信托公司還存在以保險金信托名義變相開展資金信托業(yè)務(wù)。

“銀保信”三方共贏

公開資料顯示，2014年保險金信托首次被引入國內(nèi)，彼時中信信托和信誠人壽聯(lián)合推出國內(nèi)首款保險金信托。此后，與保險公司合作開展保險金信托業(yè)務(wù)的信托公司逐漸增多。據(jù)統(tǒng)計，目前，國內(nèi)有中信保誠、中德安聯(lián)等近20家人壽保險公司參與了保險金信托業(yè)務(wù)，全國68家信托公司已有一半開始與保險公司合作保險金信托產(chǎn)品。

據(jù)了解，平安信托自2020年以來已陸續(xù)落地近10筆超億元大單，截至2021年2月底，平安信托成立的保險金信托規(guī)模已較2020年同期增長超400%。中信信托保險金信托客戶已超過1000位;2020年中信信托同樣落地了億元級的保險金信托。

關(guān)于保險金信托規(guī)模快速增長的原因，京都律師事務(wù)所律師王帥鋒在接受本報記者采訪時分析認為，可能包括多方面因素。如，保險金信托設(shè)立門檻較家族信托低，多家信托機構(gòu)接受100萬元起設(shè)的保險金信托;保險金信托不僅具有保險的收益鎖定、杠桿性、保障性等優(yōu)勢，也具有信托的靈活分配、風(fēng)險隔離、定向傳承等優(yōu)勢，實現(xiàn)了“1+1>2”的效果;2020年新冠疫情的到來，也使人們更關(guān)注身體保障、財富保全和傳承，客觀上也推動了保險金信托的發(fā)展等。

清華大學(xué)法學(xué)院法律與金融研究中心研究員邢成在接受本報記者采訪時則表示，在原來信托公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)當中，保險金信托的規(guī)模基數(shù)很小，幾乎是零基礎(chǔ)，現(xiàn)在部分信托公司開始逐漸重視這一業(yè)務(wù)門類，那么其相對增幅、增速就會很明顯較大。另外，信托公司積極開展保險金信托業(yè)務(wù)，一方面可能是受監(jiān)管政策導(dǎo)引，另一方面也是信托公司在當前市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境下，求生的一種探索。“至少保險金信托是目前監(jiān)管部門相對比較鼓勵的一個業(yè)務(wù)門類。”

邢成進一步分析認為，保險金信托是一個多贏的格局。對于信托公司來說，保險金信托業(yè)務(wù)是一種長期效益，當其規(guī)模累積到一定程度，期限達到一定周期后，自然會產(chǎn)生回報和效益;同時，保險金信托也是信托非標融資類業(yè)務(wù)之外，不受監(jiān)管部門資金信托新規(guī)約束的全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。對于保險行業(yè)來說，保險金信托帶來的一個立竿見影的效果是帶動了大額保單的銷售，同時也使保險產(chǎn)品更加多元化，對于保險產(chǎn)品的優(yōu)化升級有較大促進作用。對于銀行來說，更是可以一舉多得，銀行方面不僅僅可以獲得銷售傭金，保險金信托產(chǎn)品還使銀行高凈值客戶有了更多可供選擇的金融產(chǎn)品及更好的金融服務(wù)體驗;另外，銀行為了使客戶獲得更好的服務(wù)，也可能會不同程度地參與到保險金信托的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計、產(chǎn)品流程安排、風(fēng)控防范措施設(shè)置等環(huán)節(jié)中，并且其參與程度越深，賺取的收益就越大。

監(jiān)管態(tài)度尚不明朗

不過，對于信托公司來說，保險金信托業(yè)務(wù)面臨的痛點也顯而易見。對于信托公司來說保險金信托業(yè)務(wù)，首先面臨的問題就是如何實現(xiàn)短期盈利。

據(jù)了解，目前信托公司開展保險金信托業(yè)務(wù)，主要收取每筆1萬元到3萬元不等的設(shè)立費。在保險賠付之后，信托公司會按賠付資金規(guī)模再收取一定比例的管理費，但這筆收益的到賬時間，可能在幾年甚至幾十年之后。

上海交通大學(xué)特聘講師李升在2020年底接受采訪時曾提到，“(保險金信托)對信托公司來說，當期利潤的貢獻基本上可以忽略。”

華南某信托相關(guān)負責人在接受本報記者采訪時亦提到，保險金信托業(yè)務(wù)發(fā)展對信托公司的利潤貢獻而言，可分為短期和長期兩個維度。短期來看利潤貢獻率確實比較小;長期來看，保單賠付后，信托產(chǎn)品生命周期進入到財富管理階段，屆時將給信托公司帶來資產(chǎn)管理收益。“但這也是長久期以后可能帶來的利潤貢獻，目前無法計入。”

“保險金信托和家族信托，個性化要求比較多，服務(wù)成本很高。如果不能設(shè)計成標準化(產(chǎn)品)，大范圍開展，是很難形成利潤點，支持長遠開展的。”某信托公司管理層人士亦表示。

不過，王帥鋒對本報記者提到，對于信托公司而言，保險金信托業(yè)務(wù)的設(shè)立費、管理費等相較于其他種類的理財產(chǎn)品低;但信托公司和保險公司協(xié)同營銷，不排除信托公司從保險公司端獲取部分收入。

值得一提的是，記者注意到，個別信托公司保險金信托產(chǎn)品設(shè)計頗為巧妙。

如，本報記者獲得的不同信托公司的兩只保險金信托產(chǎn)品資料顯示，這兩只保險金信托產(chǎn)品除了可以置入保單之外，還可以置入現(xiàn)金，并且要求保單金額加現(xiàn)金金額總額度要超過1000萬元。

而另一家信托公司的財富人員則表示，其所在公司不開展純保險金信托業(yè)務(wù)，只開展由該公司負責分期投保的保險金信托業(yè)務(wù)。在分期投保期間，該公司擁有信托內(nèi)剩余資金的投配權(quán)，并且可以給到委托人稍低于正常融資類信托的收益。

“家族信托起設(shè)規(guī)模必須超過1000萬元，保險金信托利用了保單杠桿，這樣做的目的，其實就是要規(guī)避資金信托管理辦法的約束。”某信托公司部門負責人直言。

“純粹的保險金信托，信托公司是沒有多大動力去做的。”某行業(yè)研究人士亦表示。

南方某信托公司內(nèi)部人員表示。“2017年我們曾經(jīng)內(nèi)部研討過一次，當時有保險公司打算和我們合作，后來分析后認為保險金信托業(yè)務(wù)短期內(nèi)不產(chǎn)生利潤，長期看可能還有訴訟風(fēng)險，就沒再繼續(xù)。”

此外，記者注意到，保險金信托作為家族信托的一個分支，或許與家族信托類似，在非自主開發(fā)的產(chǎn)品中實際上僅充當了事務(wù)管理角色。

中國信托業(yè)發(fā)展報告(2018~2019)提到，從目前市場中家族信托業(yè)務(wù)的構(gòu)成來看，無論是從業(yè)務(wù)規(guī)模，還是從業(yè)務(wù)單數(shù)來看，這種以私人銀行為主、由信托公司提供制度及法律框架的合作模式都是主流，遠超信托公司自主開發(fā)的家族信托業(yè)務(wù)。在此種模式下，信托公司一般充當事務(wù)管理的角色，承擔的財富管理和傳承職能較少，高凈值客戶的需求主要是通過私人銀行的專業(yè)化團隊來完成。

“在實務(wù)中，保險金信托在保險端一般由保險公司充當重要的角色;而在信托端，一般來說，委托人是哪個機構(gòu)的客戶，就更容易由哪個機構(gòu)主導(dǎo)整個服務(wù)流程。在銀行主導(dǎo)的模式下，信托公司一般充當事務(wù)管理的角色，很少去主動管理。”王帥鋒在接受本報記者采訪時提到。

在業(yè)內(nèi)人士看來，保險公司和信托公司自己也可以開展一定規(guī)模的業(yè)務(wù)，但與銀行的體量比，差距較大。從文章開頭所述的數(shù)據(jù)也能夠看出，銀行的保險金信托銷售業(yè)績頗為搶眼。

“對于非自主開發(fā)的保險信托業(yè)務(wù)來說，信托公司幾乎不賺錢，話語權(quán)也很弱，類似于通道業(yè)務(wù)。”某信托公司財富人員表示。

不過，前述華南信托公司相關(guān)負責人則對本報記者表示，與其他主體合作開發(fā)的業(yè)務(wù)中根據(jù)合作模式、產(chǎn)品的不同，也可能存在不同的資產(chǎn)管理模式，充當事務(wù)管理的角色只是其中一種模式。

信托短期難盈利

值得關(guān)注的是，目前保險金信托相關(guān)監(jiān)管政策尚待完善。

李升在2020年底接受相關(guān)媒體采訪時同時還提到，監(jiān)管部門對保險金信托的態(tài)度尚不明朗。最近幾年，隨著保險金信托業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，除了原中國保監(jiān)會以內(nèi)參的形式發(fā)布過《保險金信托的境內(nèi)外實踐研究及啟示》外，并沒有公開的法規(guī)政策或指導(dǎo)性文件。所以，保險公司在和信托機構(gòu)合作開展業(yè)務(wù)時，無法把握尺寸。

“據(jù)我了解，基本上所有開展保險金信托業(yè)務(wù)的保險公司，出于合規(guī)原因，都不允許公開宣傳，這在很大程度上制約了業(yè)務(wù)發(fā)展。”李升提到。

新古律師事務(wù)所主任律師王懷濤也提到，我國《保險法》《信托法》以及其他法律法規(guī)均未對保險金信托產(chǎn)品的市場準入、具體運作方式等作出規(guī)定，相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)不明確，監(jiān)管規(guī)則缺乏。

王帥鋒亦認為，由于保險金信托業(yè)務(wù)起步較晚，各項配套的法律制度幾乎處于空白狀態(tài)，因此也會存在較多的法律障礙。

此外，王帥鋒還提到，在國內(nèi)人壽保險關(guān)系中投保人享有“超級解除權(quán)”，此權(quán)利行使的期限為保險合同成立后至保險事故發(fā)生前。然而，在人壽保險信托1.0模式下，投保人(作為人壽保險信托的委托人)在簽訂人壽保險合同時，以人壽保險合同項下的身故保險金受益權(quán)(或保險金請求權(quán))作為信托財產(chǎn)設(shè)立信托。因此，此種模式下，投保人的“超級解除權(quán)”會對于信托財產(chǎn)的確定性產(chǎn)生一定影響。那么該如何確保信托財產(chǎn)具有確定性，就涉及到了《保險法》和《信托法》的交叉。

“如果今后保險金信托成為保險公司、信托公司或者銀行的主流業(yè)務(wù)的話，那相關(guān)的業(yè)務(wù)管理細則應(yīng)該及時地制定出臺，加以配套，避免出現(xiàn)空白期和空窗期。”邢成表示。