2020年8月13日，微芯生物(688321.SH)股價大跌，值得注意的是，這并不是微芯生物的首次股價下跌。

早在2020年年初，微芯生物的股價就從1月21日的70.11元/股下跌至3月23日的43.08元/每股，下跌幅度高達(dá)38.24%，隨之股價回調(diào);7月14日-16日，其股價在短短三日內(nèi)再度下滑了20.29%，僅剩62.6元/股。

在短短不到八個月的時間內(nèi)，微芯生物就已然經(jīng)歷了三次股價的巨大落差。

此次股價暴跌，源自于公司限售股解禁。

根據(jù)公開披露的信息顯示，8月10日到14日，共有37家公司限售股解禁，解禁數(shù)量為21.20億股，對應(yīng)解禁市值為559.23億元。

公告還顯示，本次上市流通的戰(zhàn)略配售股份數(shù)量為5,000,000股，限售期為12個月，本次上市流通的限售股數(shù)量為202,372,322股，共由21名股東持有。本次解禁的戰(zhàn)略配售股東共計一名，全名“安信證券微芯生物高管參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計劃”，具體如下：

雖然限售股解禁乃根據(jù)約定如期而至，但微芯生物股價“跳崖”也是在預(yù)料之中的。

根據(jù)公告表示，公司首次公開發(fā)行前股本為3.6億股，首次公開發(fā)行后總股本為4.1億股，其中，無限售流通股為0.45億股，限售流通股為3.65股。而本次解禁的限售股占公司股本總數(shù)的50.59%，儼然已超過半數(shù)，稱之為“天量解禁”都為過!在解禁之后，微芯生物的流通股本將暴增近5倍，股價的壓力顯而易見，暴跌是必然的。

根據(jù)公開信息顯示，微芯生物成立于2001年3月，是一家旨在為患者提供可承受的、臨床亟需的原創(chuàng)新分子實體藥物的國家級高新技術(shù)企業(yè)，同時也是中國原創(chuàng)新藥領(lǐng)域的先行者。公司的主營產(chǎn)品均為自主研發(fā)的新分子實體且作用機(jī)制新穎的原創(chuàng)新藥。

2019年6月5日，微芯生物在科創(chuàng)板申請上市并獲通過，于2019年8月12日上市交易，是第二批上市的科創(chuàng)板個股，發(fā)行價為20.43元/股。 上市首日，憑借科創(chuàng)板個股的名號，微芯生物開盤暴漲超過500%，股價報125元/股，創(chuàng)下最高紀(jì)錄，彼時，公司發(fā)行市盈率高達(dá)467倍，處于嚴(yán)重高估的狀態(tài)。在短暫的熱捧之后，微芯生物的股價一落千丈、跌跌不休，由上市時的125元/股跌至10月21日的48.75/股，跌幅超60%，在兩個月的時間內(nèi)股價直接腰斬。在此之后，微芯生物股價一直萎靡不振。

股價低迷，業(yè)績低迷是首要原因

在投資君看來，微芯生物的股價之所以直線下滑，除一部分原因是過度高估之外，其業(yè)績表現(xiàn)不佳也是重要因素之一。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2017年到2019年近三年間，微芯生物的營業(yè)總收入由1.11億元增長到1.74億元，其中，毛利潤由1.03億元增長到1.64億元，公司業(yè)績處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，但并不突出。

而且，微芯生物的歸屬并不穩(wěn)定，甚至開始呈現(xiàn)減少的趨勢，2016年到2019年，其歸屬凈利潤分別為524萬元、2407萬元、3116萬元和1942萬元;2019年歸屬凈利潤較上一年下降37.67%，直至今年才有所回升。

截止2020年上半年，微芯生物的營業(yè)收入為1.11億元，較去年同期增長29.08%，其中歸屬凈利潤為2871萬元，同期增長11.2%。

有意思的是，微芯生物還表示，公司營業(yè)收入同比增長主要系報告期西達(dá)本胺片銷售增長和收到HUYA技術(shù)授權(quán)許可收入，包括收到HUYA完成日本PTCL/ATL的II期臨床試驗并能夠遞交NDA申請的階段性里程碑收益。凈利潤同比增長主要系營業(yè)收入增長和收到政府補(bǔ)助增加所致。

也就說，如果沒有補(bǔ)助，其業(yè)績可能更差。因此，在業(yè)績不穩(wěn)定的狀態(tài)下，微芯生物股價下滑是必然的。

通過了解，投資君還發(fā)現(xiàn)，微芯生物業(yè)績狀況和高比例的研發(fā)投入也有直接的聯(lián)系。

根據(jù)年報顯示，2020年上半年，公司新申請全球發(fā)明專利15項，新獲得授權(quán)專利8項。同時，微芯生物的研發(fā)人員為131人，占公司總?cè)藬?shù)的比例的25.69%。其中，研發(fā)人員中擁有博士18人、碩士及本科101人，博士及以上學(xué)位的人員占比達(dá)13.7%。

另一方面，2017年至2019年，微芯生物在創(chuàng)新藥的研發(fā)投入占比分別達(dá)到62.01%、55.85%和45.02%。2020年上半年，公司費用化研發(fā)投入和資本化研發(fā)投入分別為3554.63萬元和2354.74萬元，兩者合計為研發(fā)投入5909.37萬元同比增長85%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重為53%。

可見，在研發(fā)上投入的重金，才是導(dǎo)致微芯生物業(yè)績不穩(wěn)定的主要原因。

基金離場，投資者脫坑

根據(jù)公開披露的資料顯示，截止2020年上半年，基金持股數(shù)僅剩2家，相比去年年底的166家銳減164家。

數(shù)據(jù)還顯示，截至6月30日，微芯生物股東數(shù)為1.54萬人，較去年年底減少了0.25萬人。

由此可見，離場的不僅僅是基金，多數(shù)投資者也開始逐步離場。