“糧食第一股”“中式快餐第一股”“自動售貨機第一股”“燕窩第一股”……繼無數(shù)的“第一股”之后，資本市場即將迎來“普洱茶第一股”。近日，普洱瀾滄古茶股份有限公司(以下稱：瀾滄古茶)首次向港交所遞交招股說明書，計劃在主板掛牌上市，中信建投和招商證券為聯(lián)席保薦人。如果，普洱瀾滄古茶赴港成功上市，將有望成為“普洱茶第一股”。值得一提的是，在此之前，普洱瀾滄古茶曾試圖成為A股“茶葉第一股”。

瀾滄古茶遞表港交所沖擊“普洱茶第一股”

撤回A股，瀾滄古茶轉戰(zhàn)港交所。如果，普洱瀾滄古茶赴港成功上市，將有望成為“普洱茶第一股”。

實際上，在轉戰(zhàn)港交所之前，瀾滄古茶一度考慮深交所主板掛牌上市并成為A股“茶葉第一股”——2020年7月3日，證監(jiān)會官網(wǎng)預披露了瀾滄古茶的招股說明書，并于同年12月16日再次更新。2021年5月31日，瀾滄古茶向證監(jiān)會提交撤回申請材料并暫緩該次上市進程。

瀾滄古茶給出的理由是，由于考慮到A股整體的審核過程、當時不利的市場條件上市日程并不確定性，且考慮到在聯(lián)交所上市將為公司提供一個國際平臺，以獲得外國資本并向海外投資者的推廣，公司故于2021年6月2日，撤回了A股上市申請，并決定在聯(lián)交所上市。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產(chǎn)品產(chǎn)生的收益計算，該公司是國內(nèi)第二大普洱茶公司。

招股書顯示，經(jīng)過數(shù)十年經(jīng)營，公司已躋身中國知名普洱茶品牌之列，產(chǎn)品連續(xù)四年入選云南省十大名茶，2021年名列榜首，2019年，公司亦獲中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認定為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，是該名單中少數(shù)的普洱茶公司。

招股書還顯示，公司認為未來茶市場發(fā)展?jié)摿薮螅A計2026年茶市場規(guī)模4080億元，5年復合增長率6%;中國的普洱茶市場預計將從2021年的人民幣185億元增加到2026年的人民幣311億 元，復合年增長率為10.9%。

公司已將瀾滄古茶建立為核心品牌，目前主要有兩款產(chǎn)品，分別為1966及茶媽媽。1966一直專注于經(jīng)典普洱茶葉產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是公司的基石產(chǎn)品;茶媽媽則在2014年首次作為大眾消費產(chǎn)品線推向市場，公司預期茶媽媽將成為下一個增長源頭。

不僅如此，公司將在6月推出新產(chǎn)品線巖冷，以滿足不同消費者群體的各種需求，如普洱茶愛好者、資深茶友，大眾消費者及新中產(chǎn)消費者(具有較強大購買力及被視為更時尚及更追求享受)。

去年營收5.59億 毛利率下滑至65.9%

“專柜數(shù)量減少”“毛利率下滑”“急需提高產(chǎn)能擴建銷售渠道”……這些都是經(jīng)銷商貢獻收入大頭的瀾滄古茶所面臨的現(xiàn)狀。

瀾滄古茶此次IPO募集資金將用于建立現(xiàn)代化物流及倉儲中心、建設新生產(chǎn)車間及改良現(xiàn)有生產(chǎn)車間，以提高產(chǎn)能將用于建立銷售渠道，以加強客戶體驗及線下門店的銷售能力;用于戰(zhàn)略投資及收購能與業(yè)務發(fā)揮協(xié)同效應的茶業(yè)商機，包括但不限于生產(chǎn)目前并無但未來有意生產(chǎn)的產(chǎn)品之公司;用于品牌建設及產(chǎn)品營銷，將加大品牌建設力度，以提高品牌知名度及市場能見度;用于升級資訊科技的基礎設施，進一步加強研發(fā)能力;用于撥充營運資金以及作其他一般企業(yè)用途。

財務數(shù)據(jù)方面，招股書顯示，2019年至2021年瀾滄古茶收益分別為3.77億元、4.05億元、5.59億元，復合年增長率達21.7%;同期，凈利潤分別為8140萬元、1.23億元及1.29億元。值得注意的是，銷售成本由2021年的1.2億元增加58.5%至2021年的1.902億元。

公司業(yè)績雖然實現(xiàn)穩(wěn)定增長，但公司毛利率從去年同期的70.4%下滑至65.9%，更為嚴重的是，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流從凈流入轉為凈流出，2021年凈流出898萬元，投資活動凈流出增加了近2倍，兩者直接導致公司2021年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流出3236.5萬元，三年來首次。截至2021年12月31日，瀾滄古茶年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.42億元。

公司解釋為影響毛利率因素主要包括在每個特定年份推出的產(chǎn)品組合的差異，一般情況下，普洱熟茶產(chǎn)品的毛利率高于普洱生茶產(chǎn)品。同期間，凈利潤率分別為 21.6%、30.3%、23.1%，而資產(chǎn)負債率分別為 21.4%、16.2%、17.0%。

現(xiàn)金流轉差背后，公司在上市前持續(xù)分紅，于2019年至2021年，公司分別向股東派付股息人民幣1510萬元、人民幣1680萬元及人民幣1680萬元。于2022年3月21日，董事會批準向股東派付股息合共人民幣2390萬元，三年多共計派息7260萬元。

事實上，在上市之前，該公司已進行了多輪融資，截至最后可行日期，景達新實業(yè)持股4.29%，凱易恒正持股4.52%，浚泉信本及浚泉慎始分別持股2.38%和0.95%，佛山薈嘉持股1.63%，浙江國信投資的鄭文平博士持股4.52%，報喜鳥董事長吳志澤持股2.57%。

值得注意的是，景達新實業(yè)在2018年2月投資時，普洱瀾滄古茶每股成本5.83元，公司成本每股增至2021年的16元，按最后一筆持股，2021年底公司估值大約10億元。

(記者 葉曉珺)